智能安防概念股有哪些？智能安防概念股一览

近日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于加强社会治安防控体系建设的意见》，并发出通知，要求各地区各部门结合实际认真贯彻执行。

意见提出，以信息化为引领，以基础建设为支撑，坚持系统治理、依法治理、综合治理、源头治理，健全点线面结合、网上网下结合、人防物防技防结合、打防管控结合的立体化社会治安防控体系，确保人民安居乐业、社会安定有序、国家长治久安。

意见表示，要从加强社会面治安防控网建设、加强重点行业治安防控网建设、加强乡镇（街道）和村（社区）治安防控网建设、加强机关、企事业单位内部安全防控网建设、加强信息网络防控网建设等五个方面，来加强社会治安防控网建设。

意见强调，要加强信息资源互通共享和深度应用，将社会治安防控信息化纳入智慧城市建设总体规划，充分运用新一代互联网、物联网、大数据、云计算和智能传感、遥感、卫星定位、地理信息系统等技术，创新社会治安防控手段，提升公共安全管理数字化、网络化、智能化水平;

同时，加快公共安全视频监控系统建设。高起点规划、有重点有步骤地推进公共安全视频监控建设、联网和应用工作，提高公共区域视频监控系统覆盖密度和建设质量。

业内人士认为，中共中央办公厅、国务院办公厅此次发文，推进社会治安防控体系建设，信息化、智能化成为其中的亮点。可以预见的是，随着防控体系建设的全面铺开，涉足智能安防的上市公司有望迎来利好。

银河证券此前发布研报称，国家对网络与信息安全重视程度空前。安防行业扮演政府、企业、社区的“守门人”角色，自主可控异常重要，国产化将成为大势所趋。A股上市公司中，佳都科技（600728）、大华股份（行情 研报）（002236）、海康威视（行情 研报）（002415）、梅安森（行情 研报）（300275）、中安消（600654）、东方网力（300367）、高新兴（行情 研报）（300098）、蓝盾股份（行情 研报）（300297）等安防行业企业值得关注。

东方网力：“视频+互联网”打开长期成长空间

东方网力 300367 计算机行业

研究机构：长江证券（行情 研报） 分析师：马先文 撰写日期：2015-03-27

事件评论

扣非后净利润同比增长50.86%，“视频+互联网”打开长期成长空间。1）公司14年营业收入仍保持46.48%的高速增长，其中PVG 网络视频管理平台业务收入同比增长83.52%，主要系联网平台嵌入众多实战应用软件的销售带来整体收入高速增长，由于视频实战应用目前市场渗透率低而需求极为旺盛，后续该业务将是公司收入增长的主要驱动因素;2）2013年公司产品战略为“视频、实战、云服务”，而2014年公司产品战略已经升级为“联网、大数据和深度学习”，通过视频数据挖掘进行更多的增值服务是公司当前产品研发的主要思路，14年研发的人脸识别、车型分类等应用技术已经在上海、常州等公安局已经落地部署实验;3）一季度公司利润同比大幅增长340~370%，主要系收到增值税退税1900万元，若剔除上述退税因素Q1净利润增速区间为-5~25%。

安防联网平台远未触及行业瓶颈，实战应用将是公安用户ARPU 值提升的主要途径。1）安防行业在2005年以来经历了高速发展，作为地方政府维稳的刚性需求，行业投资高增长前期表现在摄像头等硬件投资领域，随着采集设备的普及，视频从模拟信号向数字化编解转化及联网需求逐步显现，从而带来了网力过去数年的业绩高增长，但国内目前安防市场远未达到饱和状态，行业内视频监控联网系统达到公安部“28181标准”的产品比例较低，后续存在较大的整合和替换需求;2）随着视频组网的推进，视频监控的利用效率大幅提升，安防行业边界不断拓展，以视频侦查研判、视频综合防控和视频指挥调度在内的多警种视频监控应用需求逐步出现，公司不断加大研发投入，积极拓展视频技术的深度应用，其视频云、视频实战应用、视频侦查、视频图像信息库等产品技术获得公安部门认可;3）公司在与嘉崎智能合作后，双方在串并案管理、视频摘要比对以及整体的视频侦查室建设方案方面具有极好的协同效应，随着视频应用在公安领域的加速渗透，后续高毛利的软件应用比重将逐步增长，或带来公司整体盈利水平逐步提升。

2C 端业务持续推进，摄像头在智能家居领域将是极佳入口。1）我们认为，视频是文本、图片、语音之外下一阶段数据的重要载体，在人工智能技术逐步开启应用市场后，视频或将成为主要的信息传导工具，届时视频分析技术的优势公司将成为具备数据及入口变现能力的稀缺标的;2）网力与360成立合资公司切入家庭安防市场距今接近1年时间，随着“小水滴”已经销售数万台规模预示着双方在家庭安防市场有了实质性突破;3）目前合资公司产品的主要优势体现在价格、用户体验以及后台的云存储管理平台等方面，通过草根调研了解同类产品中“小水滴”的销售情况是最好的，我们判断在15年公司摄像头用户或将实现数量级的突破，以摄像头作为智能家居的入口或将成为360布局智慧家庭的重要手段，同时360将为合资公司带来丰富的用户流量及变现渠道。

投资建议：我们认为公司在政企及民用市场具备极高的成长性，预计15~17年EPS 分别为1.57、2.16和3.03元，维持“推荐”评级。

大华股份：转型后迎来业绩拐点，中长期迈向千亿市值

大华股份 002236 电子行业

研究机构：齐鲁证券 分析师：林照天 撰写日期：2015-04-07

事件：公司3 日晚发公告称将推出2015 年员工持股计划，本员工持股计划将全额认购长江资管大华股份1 号集合资产管理计划的进取级份额（按照不超过3:1 的比例设立优先级和进取级份额），总人数不超过965 人，认购金额不超过1.4 亿元。

员工持股起到极大的激励作用，彰显各方对公司未来快速发展的信心。此次员工持股计划中，公司控股股东将对优先级份额的本金及预期年化收益提供连带担保责任，同时员工认购进取级份额将有较大的杠杆效应，涨跌弹性要几倍于公司股票本身的波动，而且本计划所购股票的锁定期为12 个月，以上种种都彰显出公司股东、管理层以及普通员工对公司未来经营层面和市场层面积极向好的信心。从公司内部的角度出发，近期业绩拐点的确定性相当大。

公司坚定推进转型调整，有望迎来深蹲起跳。基于公司未来长远发展的考虑，近两年公司开始坚定地实行转型调整战略，由以前的硬件设备商逐渐向行业解决方案提供商方向转型。在这个过程中，公司对整体的组织架构进行了较大的调整，同时加大了研发方面的投入，相关费用有显著的提升，最终使得毛利率和净利率水平有所下滑，短期内的转型调整对利润端造成了较大的影响。我们认为随着公司调整过程的基本完成，前期的各项工作将为公司后续发展带来更强的爆发力，利润端的增长将重回正轨，巨大的业绩弹性也将逐渐地显现。

稳步地推进全球化战略，同时积极拥抱互联网。公司2014 年继续加大了海外市场人员和资源的投入，在美国、欧洲等地设立了海外子公司，使得海外地区销售收入同比增长率达到了69.18%，远高于国内的16.93%，海外布局可谓卓有成效。此外公司在互联网相关领域积极布局，14 年在智能家居领域推出了“乐橙”品牌，同时发布了自主研发的通用云存储系统，以迎接未来的大数据和物联网时代。

盈利预测与投资建议：公司的结构调整在短期内可能仍会对业绩有所影响，随着调整过程的基本完成，到Q2-Q3 有望迎来业绩增长率、毛利率等指标的回升，业绩拐点可期。公司作为安防行业的老二，未来将继续享受整个行业高增长、集中度不断提升的格局，向解决方案提供商转型以及向互联网民用市场延伸的战略布局将给公司带来更加持续的发展驱动力。我们预计公司15-16 年EPS 为1.56、2.3 元，净利润分别增长59.67%和47.24%，当前股价对应PE 为26/ 18 倍，估值较低。基于公司前期经营层面和市场层面的深度调整的考虑，同时公司即将迎来业绩拐点、弹性较大，我们维持“买入”评级，目标价为60 元。公司未来将向互联网解决方案提供商逐步迈进，中长期可看千亿市值。

风险提示：转型调整进度慢于预期;行业增速逐渐回落，竞争不断加剧;互联网业务拓展不达预期。

高新兴2014年业绩快报点评：智慧城市业务高增长，资本运作拉开帷幕

高新兴 300098 通信及通信设备

研究机构：国泰君安证券 分析师：宋嘉吉，王胜 撰写日期：2015-03-01

维持“增持”，上调目标价至44 元。公司智慧城市业务保持高速增长，省外市场屡有斩获，解除市场对订单持续性的担忧。员工持股计划完成和硅谷天堂增持完成为后续资本运作拉开帷幕。据业绩快报下调2014-2016 年EPS 至0.72 （-4%） /1.1/1.58 元，鉴于公司后续资本运作有望加速，给予2015 年40 倍PE，上调目标价至44 元， 维持“增持”。

事件：主业高速增长，营业外收入大幅提振。公司预告2014 年收入7.4 亿元，同比增长37.4%;营业利润7232 万元，同比增长61.6%，原因是平安城市与智能交通业务保持较高增长及综合毛利率提高。净利润1.3 亿元，同比增长147%，主要原因是讯美电子原股权现金补偿约6000 万元、增值税退税及政府补助约3000 万元。

硅谷天堂增持完成，资本运作拉开帷幕。2015 年1 月公司8000 万元员工持股计划完成二级市场买入，紧接着硅谷天堂及一致行动人完成增持公司股本达到总股本的5%。我们认为，近期密集的资本市场举动将是公司后续资本运作的序幕。硅谷天堂的介入，公司新业务布局有望加速，2015 年存在爆发式增长可能。

智慧城市业务持续高增长，省外市场屡有斩获。前期市场担心公司省外市场的拓展能力，近期公司接连斩获四川泸州市和西昌市公安部门天网工程订单，显示了公司在智能视频核心算法上的技术积累。结合公司公告，我们预计公司智慧城市在手订单在7 亿元之上，可保证2015年业绩的高增长。

风险提示：新业务拓展进度低于预期;项目结算进度较慢。

中安消：内外兼修，整合主营业务

飞乐股份（行情 研报） 600654 电子行业

研究机构：山西证券（行情 研报） 分析师：张旭 撰写日期：2013-03-23

事件概述：

公司公布2012年年报。公司2012年营业收入为20.2亿元，较上年同期增52.83%;归属于母公司所有者的净利润为1.05亿元，较上年同期增1.87%;基本每股收益为0.14元，与上年同期持平。公司以总股本7.55亿股为基准，向全体股东每10股派发现金0.42元（含税）。

事件分析：

收购现成效，营收大幅增长。公司主营业务大幅增长52.83%，主要是由于2011年底公司收购了上海德科电子仪表有限公司97.5%的股权，使公司2012年汽车电子板块的营业收入有了较大幅度的增长。经过产品结构的调整，2012年公司汽车仪器仪表产品的收入同比增长1088.76%，成为营收增长的主要动力。净利润增长较低是由于并购新公司导致期间费用的大幅提高造成。

强化市场技术，加强内部管控。公司成立了市场部，通过市场资源整合，建立起市场共享平台和信息平台，使现有市场能够互动、共同开发和服务于主要用户。同时，筹备成立飞乐汽车电子研发中心，搭建公司级研发平台，使公司向技术领先型企业的方向发展迈出坚实的一步。继续收购兼并，做强主营产业。继11年底收购德科电子仪表后，12年公司又收购了上海日精仪器有限公司20%股权。公司近年来逐步剥离退出非聚焦产业，盘活存量资产，集中有效资源，发展主营产业。目前公司汽车电子、汽车仪表、汽车线束三大核心主营业务已初具规模。

盈利预测与投资建议：

盈利预测及投资建议。公司作为国内最早的电子上市公司，在资源和规模中具备领先优势。经过近几年的整合重组，公司集聚优势资源确立了以汽车电子、汽车仪表和汽车线束为核心的三大主营板块。我们预计，随着公司产品结构整合完成，将有望伴随汽车产业的发展迎来新的增长期，考虑到公司整合及汽车行业发展存在一定的不确定性，我们给予公司的“中性”投资评级。

风险提示：

国内汽车限购等对汽车行业不利的政策性风险。

原材料价格、劳动力成本上升的风险。

海康威视：“安全门”成为过去时，未来将拥抱互联网业务

海康威视 002415 电子行业

研究机构：银河证券 分析师：王莉 撰写日期：2015-03-31

投资要点：

1.事件

海康威视午间发布公告称公司已经基本完成木马受感染设备的修复和潜在风险设备的加固，我们积极看好公司未来发展。

2.我们的分析与判断。

（一）经过持续投入及紧急处理，此前的安全门已成为过去时。

国家计算机网络应急技术处理协调中心分析发现我国境内互联网上感染Backdoor.Linux.Gafgyt 恶意代码的活跃被控IP 地址中部分可确认为视频监控类智能设备的联网IP，涉及包括海康威视在内的至少5家国内知名视频监控类设备生产企业，公司积极配合处理，根据最新监测，3月1日以来新发现的感染设备数量极小。公司已经基本完成受感染设备的修复和潜在风险设备的加固，此前的“安全门”事件成为过去时。

（二）互联网及云计算时代到来，安全成为重中之重。

随着监控的IP 化延伸及物物连接的实现，摄像机入网引发的安全问题不断出现，而公司由于高度重视产品和系统的安全性，提前于2014年3月成立海康威视安全响应中心（Hikvision Security Response Center），并在聘请外援、加大互联网应用安全投入、与政府/主管部门及业内领先公司合作研发，共同推动互联网视频安全、云安全的大发展。

安全问题的暴露也恰恰说明视频监控设备已经从过去的模拟专网应用开始大规模切入互联网应用领域，联网应用将使得公司具备互联网入口，公司通过IPC 端口，天然具备大数据优势，可通过视频数据提取及分析完成广告分析、人流量统计以及消费者行为分析等各类重要应用，是不可多得的具备数据来源入口的最纯正的大数据及云计算厂商。

（三）持续强大的研发投入将使得公司在视频及图像级智能分析、云计算、大数据等领域不断前进。

持续强大的研发投入不仅使公司在现有的安防监控领域高速增长、利润稳固，在视频及图像级智能分析、云计算、大数据等核心技术领域也崭露头角。2014年公司研发投入13亿元，占总收入的7.55%;2014年底员工总数11984人，其中研发人员占比44.51%达5333人，公司基本已成为A 股计算机/电子行业中研发投入最多的公司。可以说，面对包括互联网视频安全在内的各种问题，公司都是最有能力且最有实力解决的。

随着互联网及移动互联网大潮来袭，社交分享从数字、图片升级为视频，互联网视频服务市场应运而生，而小微企业/中小商铺业及家庭安装监控设备、公司通过和乐视等公司合作粘住消费者等都将使公司占据视频数据端口，公司推出萤石云视频平台及云存储服务，同时与BAT、京东和乐视等互联网公司和大型运营商的合作，开发平台互联，建立合作共赢的生态圈，进一步向安全、关爱和分享等互联网视频服务迈进。

3.投资建议。

预计2015-2017年EPS 为1.62、2.19、2.87（即使假定来自互联网视频服务的收入未大爆发），继续坚定看好！维持推荐评级！

佳都科技：加大人脸识别技术投入，商业化运用有望提速

佳都科技 600728 计算机行业

研究机构：海通证券 分析师：陈美风，蒋科 撰写日期：2015-04-07

事件：公司近期发布公告，3月30日公司与中山大学信息科学与技术学院（以下简称“中山大学信息学院”）签署《共建“视频图像智能技术联合实验室（二期）”协议》，通过联合研究和合作项目进行共同创新，进一步促进图形图像智能分析技术相关领域的科学研究、产品化和产业化。

点评：

加大人脸识别技术投入，商业化运用有望提速。公司从2014年3月开始，与中山大学信息学院共建“视频图像智能技术联合实验室”，本次协议是在一年后再次加大对人脸识别等核心视频图像智能分析技术的投入。目前公司已推出了面向公安行业、金融行业及轨道交通行业的视频侦查智能处理服务器、车辆智能分析设备、ATM智能分析设备等产品，具有优异的视频处理算法和较强的适应能力，加入了视频数据挖掘及人脸识别等技术，实现大安防监控的作用，并已在项目中得以应用并获得验收。我们预计随着深度学习技术的不断进步，人脸识别技术正在迎来新的发展机遇，在金融、安防等领域的商业化应用有望提速。

智能安防与智能化轨道交通系统有望快速增长。智能安防与智能化轨道交通系统是公司目前主要的业务领域，2014年公司在智能安防与智能化轨道交通业务上均实现了快速增长，收入增速分别为57.3%和44.7%。根据广州市制定的实施方案，将在未来三年内投资约24亿元用于建设高清智能化视频系统，新建或改造共20万个高清图像视频采集点，预计未来广东地区的智能安防投资仍将保持高景气度。而广东地区的轨道交通建设也将迎来快速发展，未来十年广州计划投资2976亿元新建16条地铁线路，深圳至2020年计划投资约718亿元，建设10号线以及7条已运营线路的延长线;佛山市将投资约500亿元新建轨道交通2号线一期和3号线工程;东莞市则计划投资约750亿元建设3条地铁线路。广东四地未来共计投资近5000亿元，对智能轨道交通产品的需求将不断提升。公司在广东地区竞争优势明显，未来智能安防与智能轨交系统有望保持较快增长。

看好公司智能视频图像识别业务发展前景，给予“买入”评级。公司的智能安防与智能轨交系统业务有望持续保持快速增长，同时我们看好公司未来智能视频图像识别业务的发展前景。暂不考虑互联网金融业务的业绩贡献，我们预测公司2015~2017年EPS分别为0.43元、0.67元和0.90元，未来三年年均复合增长率为55.9%。公司在人脸识别可比公司中估值较低，我们给予“买入”的投资评级，6个月目标价为43.00元，对应约100倍的2015年市盈率。

主要不确定性。技术进步低于预期风险;安防与轨交市场竞争加剧风险;估值系统性下降风险。

梅安森：智能安防布局深化有望改善盈利

梅安森 300275 计算机行业

研究机构：海通证券（行情 研报） 分析师：刘博，钟奇，施毅，董瑞斌 撰写日期：2015-03-31

事件：近期，公司公布2014 年报。报告期内，实现营业收入27481 万元，同降9.62%;实现营业利润1420 万元，同降84.05%;实现归母利润2989 万元（政府补助较大），同降70.58%，基本每股收益0.18 元。

1. 传统业务下行，公共安全领域业务凸显。公司主营煤矿安全生产监控、非煤矿山安全生产监控、公共安全监控和电力监控四大类产品。报告期，受煤炭行业量价齐跌的影响，传统煤矿安全生产监控主业下行;与此同时，公共安全领域业绩凸显，实现营收4599 万元，同增352.84%，占主营总额16.84%，公司产品结构转型加快。

2. EPS 下滑较大。2014 年公司基本每股收益0.18 元，同降70.58%，主要系主业不振及期间费用大增所致。主业方面，公司煤矿类系统量价齐跌，销售量413 套，同降10.41%，售价48.71 万元/套，同降13.34%;期间费用方面，总额10646万元，同增46.26%，系四大原因所致：1）公共安全监控领域市场拓展投入加大，2）技术研发投入增加，共支出2988万元，同增50.62%，3）折旧及摊销增加，4）项目投资加大，利息收入下降。

3. 智能安防领域布局深化。公司近期公告显示，为进一步拓展城市管网安全监控业务，拟投资3500 万元主导设立“梅安森派谱”。为有效降低业务拓展风险、保护股东利益，公司选定“天堂硅谷”作为投资伙伴，天堂硅谷出资3500 万元;同时，公司管理层以自有资金成立“和嘉森”，和嘉森出资3000 万元。梅安森派谱经营范围为，城市管网监测监控系统、信息化系统的销售、研发、服务及运维;股权结构为，梅安森和天堂硅谷各持有35%的股权、和嘉森持有30%的股权。

此外，公司近期与江西“飞尚科技”签署了《投资合作框架协议》，拟通过增资及股权转让的方式持有飞尚科技不低于20%的股权。飞尚科技是基于物联网（传感网）的结构状态，集安全监测研发、生产、销售、系统集成和云计算服务于一体的高科技公司，具备为市政、交通（桥、隧、坡）、地铁、水利大坝、尾矿库、矿山、特种设备等各个行业提供结构安全监测一站式解决方案的能力。本次投资合作完成后，公司产品结构转型有望加快，业务结构将更加合理。

4. 股权激励计划彰显业绩增长信心。2015 年1 月，公司通过股权激励议案，以定向增发的形式向高级管理人员、核心技术、业务、管理人员授予预留限制性股票50 万股。该计划为2013 年股权激励计划的第二阶段，2013 年股权激励计划拟授予限制性股票500 万股，占激励计划签署时公司总股本的3.04%。计划分两阶段进行：首次授予限制性股票450 万股，占激励计划签署时公司总股本的2.74%，授予日为2013 年8 月15 日，授予价格为6.68 元/股;预留50 万股，占激励计划签署时公司总股本的0.30%，授予日为2015 年1 月7 日，授予价格为8.99 元/股。

激励计划首次授予的限制性股票分三期解锁，预留限制性股票分两期解锁，实际可解锁数量与激励对象上一年度绩效评价结果挂钩。

预留限制性股票的业绩考核条件：以2012 年度营业收入、净利润为基数，2015-2016 年度的营业收入相对于2012 年度增长分别不低于90%、155%;2015-2016 年度的净利润相对于2012 年度增长分别不低于90%、155%。

5. 盈利预测及估值。目前煤炭行业低迷现状造成公司主业萎缩，考虑到煤炭行业整治力度加大，预计未来公司煤矿安全监测监控业务将平稳发展;公司加快主营业务外延式拓展，积极布局城市管网安全监控领域，该领域市场空间广阔，有助于公司快速发展;管理层出资设立投资公司支持业务拓展，股权激励计划调动高管及核心员工积极性，利于公司可持续发展。考虑到以上几点的合力作用，按照当前股本及业绩承诺，我们预计公司2015-17年EPS分别为0.29、0.32、0.35元;目标价方面，可比公司估值较高，公司目前估值也超过100倍，考虑到股市价值回归投资逻辑，给予公司2015年85倍左右估值，目标价24元，增持评级。

6. 不确定性分析。煤炭行业持续不振，业务转型不及预期。

　蓝盾股份：自主研发+外延并购，打造信息安全全产业链

蓝盾股份 300297 计算机行业

研究机构：广证恒生咨询 分析师：姚玮，郑桂先 撰写日期：2015-02-09

司法系统分级保护订单量增加，有望增厚今年业绩。受到国家信息安全政策的支持，司法系统对分级保护领域投入加大，预计广东地区司法系统分级保护领域订单额达1~2 个亿，公司作为该区域的龙头，市场份额有望达到70%。

收购华炜科技涉足军工领域，并将产业链向上游延伸。公司收购华炜科技可以实现三方面的协同效应：a）客户在地域上互补—公司的客户80%集中在华南地区，而华炜科技的客户70%以上在华南以外的地区;b）客户类型互补—公司的客户主要是政府和教育机构客户，而华炜科技主要客户是军工、航空航天、轨道交通、通信等新兴领域的客户，利于拓宽行业客户资源;c）业务上实现产业链整合—公司的强项在于网络安全保护，而华炜科技的核心能力在于物理安全领域，即防电磁干扰领域，因此收购华炜科技迈开了产业链整合的第一步。

云防线技术架构有望在今年完善，云服务运营团队有望今年组建。公司今年研发重点在于三点：a）电信级数据兆宽的接口安全：目前公司在数据采集、存储方面的技术升级已经完成，接下来的重点将是数据的挖掘与分析能力，不过这有待公司积累足够多的数据样本，建立足够大的数据库才能实现;b）基于云计算的公有云和私有云的云防线建设：目前，公司在边界安全的技术已经完善，不过如果要实现真正的云服务运营，就要实现从云平台到云终端的全方位的防护。因此，公司今年的技术将重点突破平台和终端的安全技术;c）2015年终，有望发布移动安全平台;d）今年有望组建云服务运营团队。

并购将成为常态，旨在打造信息安全全产业链。公司目前成立专门团队，积极寻找外延发展方向。不过标的选择还是会围绕信息安全领域，旨在打造信息安全的全产业链。根据我们的分析，硬件物理安全领域并购华炜科技，自身又是在系统运行安全领域的专家，预计接下来的并购标的大概率上可能会是软件应用方面，跟数据安全、内容安全、数据挖掘等技术相关的公司。

盈利预测：根据盈利预测备考，收购华炜后，14~16 年的净利润分别为60.72，73.59，87.35 百万元，增发后总股本为220.61 百万股，故14~16 年EPS 分别为0.28/0.33/0.40 元。参考可比公司2015 年市盈率水平，而且由于公司经营稳健，后续并购预期强烈给予公司15 年65 倍PE，目标价为21.82元，对应14-16 年PE 为79/65/55。股价空间5%，给予“谨慎推荐”评级。

风险提示：同行竞争激烈，盈利能力不及预期的风险;并购整合不及预期的风险;市场拓展不及预期。

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