可灵迎独立时刻！快手拟拆分募资 1300 亿，AI 第二曲线价值重估

5 月 12 日，快手在港交所发布公告，正式回应旗下可灵 AI分拆融资传闻：公司正评估重组可灵 AI 相关资产与业务，或引入外部融资，目前方案仍处初步阶段，尚未签署最终协议。此前市场消息称，快手计划以200 亿美元（约 1300 亿元人民币） 估值为可灵启动 Pre-IPO 融资，拟募资 20 亿美元，目标 2027 年独立上市。消息一出，快手股价早盘一度大涨近 15%，资本市场对 AI 业务的价值重估热情凸显。

一、可灵 AI：快手的 AI 时代 “船票”

可灵 AI 是快手自研的视频生成大模型，2024 年 6 月正式上线，凭借 3D 时空联合注意力机制，率先支持 1080p、最长 2 分钟真实影像级视频生成，成为国内首个面向公众开放的视频生成大模型。上线不到两年，可灵已完成从 1.0 到 3.0 的迭代，支持 4K 视频生成，全球用户突破 6000 万，月活超 1200 万，累计生成超 6 亿个视频。

商业化层面，可灵表现亮眼。2025 年全年营收达 10.4 亿元，第四季度单季收入 3.4 亿元；2025 年 12 月单月收入突破 2000 万美元，年化经常性收入（ARR）达 2.4 亿美元，2026 年初进一步攀升至 3 亿美元以上。目前，可灵已为超 3 万家企业客户与开发者提供 API 服务，覆盖广告营销、影视动画、游戏制作等领域，海外市场（尤其北美）成为主要收入来源。快手 CEO 程一笑曾明确表示，预计 2026 年可灵收入将实现翻倍增长。

二、为何拆分？资本与战略的双重考量

快手拆分可灵 AI，核心是释放 AI 业务独立价值、缓解母公司资金压力、加速商业化扩张。

从资本角度看，纯 AI 公司在资本市场通常享有更高估值倍数。摩根士丹利报告指出，可灵 200 亿美元的目标估值，远高于其此前对拆分前可灵 60 亿美元的估值，分拆能显著释放快手整体价值。目前快手总市值约 300 亿美元，可灵估值已接近其 70%，独立上市后，可灵有望获得更精准的估值定价，也为快手股东带来潜在回报。

从战略角度看，AI 大模型研发与商业化需要持续高投入，拆分后可灵能引入外部资本，减轻快手财务负担，同时获得更灵活的决策机制与发展空间。2025 年 4 月，快手已将可灵 AI 升级为一级事业部，与主站、电商等业务并列，此次分拆是其战略地位的进一步强化。此外，独立运营也有助于可灵拓展更多行业客户，避免与快手短视频业务的资源冲突。

三、行业影响：AI 视频赛道资本化加速

可灵 AI 的分拆计划，是国内互联网大厂 AI 业务资本化的重要信号。此前，百度昆仑芯、商汤科技等 AI 相关业务已开启分拆上市进程，但视频生成大模型分拆尚属首次。

作为 AI 视频赛道的头部玩家，可灵的高估值与快速资本化，将带动行业对视频生成技术的关注度提升，吸引更多资本涌入该领域。同时，也将倒逼其他大厂加速 AI 业务的商业化与资本化布局，推动 AI 视频技术从 “技术探索” 走向 “规模化落地”。

四、风险与展望：独立之路仍存变数

尽管市场热情高涨，但可灵的独立之路仍面临多重挑战。首先，方案尚未最终确定，融资与上市计划存在不确定性；其次，AI 视频赛道竞争激烈，海外有 Runway、Pika 等强劲对手，国内也有多家厂商布局，可灵需持续保持技术与商业化优势；最后，高估值下，可灵需用业绩兑现市场预期，若收入增长不及预期，可能影响后续融资与上市进程。

对快手而言，可灵的独立是 “放手” 也是 “赋能”—— 既保留核心股权，享受 AI 业务增长红利，又能聚焦主站业务，实现 “短视频 + AI” 双轮驱动。对行业而言，可灵的资本化尝试，为 AI 大模型业务的发展提供了新路径，或将成为国内 AI 产业资本化的重要标杆。

从短视频巨头到 AI 新势力，快手正通过可灵 AI 重塑自身价值。这场分拆不仅是一家公司的战略选择，更折射出中国 AI 产业从技术研发到商业落地、再到资本认可的完整进化路径。可灵能否成功 “单飞”，成为全球 AI 视频赛道的领军者，值得持续关注。

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